予測市場 Kalshi と Polymarket は、選挙から金利まですべてに洞察力を提供する真実マシンであると主張しています。しかし、彼らはまた他のものです：大規模なスポーツ賭けプラットフォームです。最近の報告によると、スポーツベットはKalshiに対するすべての賭けの85％以上を占め、プラットフォームは4日間March Madnessでのみ2,500万ドルの手数料収益を上げました。予測市場にはあらゆる有望なアプリケーションがあるかもしれませんが、現時点ではスポーツは確かに若い業界の黄金のガチョウ、つまり実際の殺害の可能性に直面しているガチョウです。
脅威は、カルシが無免許のギャンブル事業を運営していると主張するために、数多くの法的訴訟を提起した州政府とネイティブアメリカンの不足に由来します。少なくとも3つの州の裁判官はこの主張に同意したが、他の人々はKalshiの利便性を聞き、代わりにKalshiのスポーツ賭けは連邦法が許すユニークなタイプの契約であると主張した。
今月初め、連邦控訴裁判所は、ニュージャージー州でカルシの手を挙げ、この問題について初めて判決を下しました。しかし今週は、他の裁判官がネバダ州の控訴で主張を聞き、別の結論を下すことを提案しました。もしそのようなことが起こったり、他の上訴裁判所がKalshiに対して判決を下した場合、この問題は来年まで最高裁判所に移るとゲーム業界弁護士は言います。彼はこれが可能な結果だと信じています。
それでは、今年約2000億ドル規模に成長すると予想されるスポーツ予測市場産業について、最高裁判所はどのように判決を下すことができますか？現在の観察者は、2008年の金融危機以降に作成された法律を適用する方法と州政府対連邦政府の権力を投入する結果を真のジャンプボールと見なします。一方、法的な乱闘により、議会議員は新興予測市場産業の運命だけでなく、アメリカのギャンブルの未来を決定する戦いに参加するようになりました。
ギャンブルがギャンブルではない場合はいつですか？
「基本的な貴重な推論は、それがギャンブルのように見え、ギャンブルのように話し、自分自身をギャンブルと呼ぶとギャンブルと言います」米国巡回裁判官Jane Rothは、今月の第3巡回判決で、ニュージャージーゲーム取締国の意見に反対する立場を明らかにしました。
残念なことに、ニュージャージー州の規制当局にとって、ロスは、カルシへの賭けはギャンブルのように見えるかもしれませんが、技術的には連邦法によるスワップとして分類される「イベント契約」であることを指摘した他の2人の上訴裁判所の裁判官によって棄却されました。
スワップという概念は十分に慣れていますが、この言葉は2008年の金融危機以来非常に具体的な意味を持つようになりました。その当時、膨大な量のクレジットデフォルトスワップ（より広い市場には見えない巨大金融会社間の保険取引）が崩壊し、ウォールストリート全体に崩壊を誘発しました。これに対応して、議会は、商品先物取引委員会（Commodity Futures Trading Commission）の監督の下、スワップを新しい形態のデリバティブにする規則を含むDodd-Frankとして知られる一連の改革案を通過させました。
第三巡回多数の観点から、カルシはいわゆる指定契約市場ライセンスを公正に獲得しました。これは、ユーザーがスポーツを含むほぼすべてのものに対して互いに賭けることができるスワップフォーラムを運営する権利があることを意味します。
第3巡回裁判所と国内12以上の他の裁判所に対するもう一つの大きな質問は、先物取引の一部であるスワップ運営者としてのKalshiの地位が州賭博当局を吹き飛ばすことができることを意味するかどうかです。これらの機関は、憲法に従って州政府に付与されたいわゆる警察の権限を享受し、長い間その権限をギャンブルを監督または禁止するために使用してきました。
ニュージャージー州と他の州の問題は、連邦政府が合法的に権限を行使するときに同じ分野で活動している州機関よりも優先されるという原則である先取りの概念です。一般的な例には、連邦政府が州当局を完全に先取りする移民や制約規制などの分野があります。
Kalshiの場合はあまり明確ではありませんが、第3巡回裁判所は、少なくともプラットフォームがスワップオペレータであるという地位を持っているため、ニュージャージー州のギャンブル当局もこれを規制できないと結論付けました。しかし、反対の裁判官はこの前提を受け入れず、彼女の同僚が昔ながらのスポーツ賭けをギフト取引に変えた「錬金術行為」に同意したと非難しました。
これまでのゲームスコア
言うまでもなく、裁判所がスワップ運営者としてKalshiの地位が州当局から保護されていないと最終的に判決した場合、これらの評価は深刻に損なわれます。そして起こりうる明確な可能性があります。
今週の第9回巡回聴聞会では、報告書によれば、裁判官は、独自の予測市場を開始したRobinhoodおよびCrypto.comだけでなく、Kalshiの主張よりもネバダ州の主張を好むことを示しました。 （Kalshiの主要な競合他社であるPolymarketは現在米国で運営されていないため、訴訟には参加していません。）
控訴裁判所の判決は、今後数週間以内に出てくると予想され、もしそれが予測市場会社に反する場合、最高裁判所に事件を熟知させる一種の巡回分割が起こるだろう。しかし、これまで最高裁判所は、他の裁判所から追加の上訴判決が出るまで待つ可能性が高い。
ゲーム弁護士のDaniel Wallachは、「予測市場の場合、できるだけ多くの巡回で訴訟を起こして滑走路を拡大することが目標です」と述べ、長期の法的戦いで、Kalshiと他の人々がスポーツ賭けを提供し続ける時間を稼ぐことを説明しました.
一方、別の予測市場の前線で訴訟が拡大するという見通しはすでに現実になっています。長い間比較的小さく、無名の機関であった商品先物取引委員会（Commodity Futures Trading Commission）は、アリゾナ、コネチカット、イリノイ（いずれも重要なゲームの利害関係がある場所）がKalshiに対する禁止命令を出すことを防ぐために裁判所の判決を求める特異な措置を取ってきました。
もちろん、最も重要なのは最高裁判所がどのように判決を下すかであり、弁護士たちは現在、どんな結果も本当に不確実に見えると言います。
ワシントンDCのFreshfieldsのパートナーであるAustin Eversは、「これは最先端の技術に古いツールが適用される典型的なケースであり、裁判所がこれらの問題についてどのように出てくるかを話すには早すぎる」と述べた。
これは、ニューヨークのJenner & BlockのパートナーであるKayvan Sadeghiを含む他の弁護士の見解を反映しています。彼はトランプ政権と一部の共和党議員が予測市場を支持しているのに対し、保守的な裁判官は主権の主張にしばしば同調しています。
弁護士は、Kalshiとその同盟国は、彼らの代議に役立つとは思えない比較的最近の最高裁判所の判決に対抗するために戦わなければならないと指摘しています。最初は、スポーツベッティングに対する連邦政府の独占権を崩したマーフィー対NCAAとして知られる2018年の判決です。これは、スポーツ関連スワップに対する権限が州を凍結させるというCFTCの主張を弱める可能性がある。もう1つは2024年のLoper Brightとして知られる事件であり、裁判官は裁判所が機関の専門性を尊重する義務がないと判決し、これは再びCFTCの立場を弱める可能性がある。
下痢最高裁判所がカルシーに対して判決を下したとしても（どんな方法でも確実ではありませんが）、これは問題の終わりではありません。訴訟列車が最高裁判所に向かって疾走している間も、政府の別の部門が予測市場に関心を持っています。
珍しい連合
議会の共和党員は一般的にトランプ大統領と補助を合わせて行進するが、予測市場はギャンブル法というタイトルのアダムシフ（民主党-カリフォルニア）上院議員と超党的法案の共同発議者であるジョン・カーティス（共和国-ユタ）上院議員を含むいくつかの議員はすでに予測市場を持っている。この法案は、立法者がCFTCの「抜け穴」とみなす問題を解決することを提案する。
Freshfieldsの弁護士であるEversは、予測市場がまだ十分に新しいため、これを規制する方法についての全体的な世論はまだ統合されておらず、民主党が中期的に議会統制権を取り戻しても法案が自動的に従うわけではないと述べています。
Eversは、「議会が法案を通過できないことに賭けるのはいつも簡単です」と言います。しかし、彼は予測市場が重要な新しい公共政策の議論に対応するので、国会議員が参加する可能性が高いと付け加えた。
一方、予測市場に対する意見の流動性を示す信号で、当時アーカンソー州上院議員だったBlanche Lincolnは、2010年のDodd-Frank議論で規制されたスワップをマスターズやスーパーボールベットに拡大してはならないと警告しました。現在、彼女はKalshiに登録されたロビストとして活動し、その反対を主張しています。
スポーツ関連予測市場の運命がまだ不透明な状況では、それが正当であるかどうかについて貴重な洞察を提供できるツールが1つあります。残念ながら、現在Kalshiには、ユーザーが議会や法廷で会社の運命に賭けることができるイベント契約はありません。
