編集者注: TheStreet の共同編集長、トッド キャンベルは、ウォール街で 30 年のベテランであり、元シリーズ 7/65 ライセンス アドバイザーでもあり、2025 年の最大の株式市場ニュースを解説します。
30年近く株式市場を操縦してきましたが、私は良い時も悪い時も相応以上の経験をしてきました。正直に言うと、インターネット ブームの崩壊、大不況、新型コロナウイルス感染症の影響により、2025 年は 2020 年と並んで投資家にとって最もダイナミックな年の 1 つになると言えます。
これは実際には 2 本のテープの物語でした。関税による初期の弱気相場に続いて、制限のない昔ながらの猛烈な上昇が続いた。
もしあなたが、すべてを理解するのに苦労している何百万もの投資家の一人であるなら、あなたは一人ではないことを忘れないでください。ドナルド・トランプ大統領の関税戦略の重要性が確かに市場を支配していたが、2025年に事態を揺るがす唯一のニュースではなかった。
S&P 500 の年別リターン (2020 年以降): 2025 年: 16.9% (2025 年 12 月 31 日日中時点)、Marketwatch による。2024 年: 23.3% 2023 年: 24.2% 2022 年: -19.4% 2021 年: 26.9% 出典: MacroTrends。
FRBは政策と政治によって追い詰められ、人工知能運動には大きな変化があり、DOGEにおけるイーロン・マスク氏の賛否両論の役割、One Big Beautiful Bill Act、そして予算をめぐって政治家が争う史上最長の閉鎖を含むワシントンDCでのいくつかのバトルロワイヤルがあった。振り返ってみれば当然のことかもしれませんが、その不確実性こそが、イエローメタルの安全な資産である金を今年最もパフォーマンスの高い資産の一つにしたのです。
このすべてを通じて、株式市場は私のキャリアを通じてそうであったように、一般の投資家を驚かせ、収益と利益の成長という約束に対する一見大きなハードルを乗り越えてきました。
その1：パウエル議長がボディブローを受け、FRBは後手に回る。
FRBにとって決して楽なことはありませんでした。低失業率と低インフレという二重の義務は非常に単純に思えます。ただし、これらの目標は互いに矛盾することがよくあります。金利を上げるとインフレは鈍化しますが、雇用の喪失も引き起こします。 FRBが利下げするとその逆が起こります。 2025年にはその矛盾が全面的に露呈しており、連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長ほどその矛盾に鋭く向き合った人はいない。
パウエル議長は2024年年末に3回の利下げを実施し、多くの人が2025年に向けて追加利下げを期待していた。代わりに、トランプ大統領の予想を上回る高関税が発動され、さらなる利下げが2021年と同様の暴走インフレにつながるのではないかとの懸念から発言を一時停止した。
経済防衛に亀裂が生じつつあった当時、これは危険な行動でした。 2022年と2023年の失業率はさらに上昇し（2023年の3.4％から11月には4.6％に上昇）、FRBが対応が遅れて経済をスタグフレーション（低成長とインフレの期間）、あるいはさらに悪いことに完全な景気後退に陥った場合、軟着陸を調整できなくなるリスクが高まっている。
CPIインフレ率が4月の2.3％から9月には3％に上昇し、その後11月には2.7％に低下したことを考えると、パウエル議長の懸念は正しかった。それにもかかわらず、春にはFRBの躊躇が投資家心理に打撃を与え、ホワイトハウスの好戦的な通商政策と相まってウォール街の見通しが悪くなり、トランプ大統領が通商交渉に扉を開いてくれた2月から4月初旬にかけてS&P500指数は過去最高値から19％下落し、より悪い関税案が撤回されるのではないかという期待をまさに煽った。
人員削減が急増するにつれ、非友好的な連邦準備理事会に対する懸念は最終的にタカ派からハト派に移った。インフレ上昇にも関わらず、パウエル大統領はインフレを容認したが、雇用を救うには遅すぎた（FRBシニアライターのメアリー・ヘレン・ギレスピーは、このドラマについて私たち全員に最新情報を提供し続けた）。彼は最終的に、10月、11月、12月に利下げを行い、アニマルスピリットの復活に貢献した。
金利低下で売上高と利益が増加するとの期待がＳ＆Ｐ総合５００種の上昇に寄与した。特にS&P500の収益が予想よりも良かったためだ。ファクトセットのデータをレビューしたところ、S&P 500企業は2025年に「前年比12.3％の利益成長と7.0％の売上成長を報告すると予想される」ことがわかった。
このような状況を背景に、S&P 500 指数が 4 月の安値から 42% 上昇し、3 年連続で 2 桁の年間リターンを記録し、ベンチマーク指数が年初から 17.3% 上昇している理由を理解するのは容易です。
本当に印象深いですね。
#2: AI は仮想から現実へ。
2024 年、AI の話題はすべて Nvidia (NVDA) にありました。エヌビディア（NVDA）の超高速半導体チップは、実はAIゴールドラッシュの中核でした。しかし、2025 年までに、何億人ものユーザーが ChatGPT や Gemini などに群がり、大小を問わず企業が IT 予算を構築エージェント AI ワーカーのサポートと自動化に移し、アプリやチャットボット開発をめぐる AI の誇大宣伝が現実になるでしょう。
私（そして他の多くの人々）がインターネットブームの時に直接目撃した混乱と同様、それは投資家にとって一筋縄ではいきませんでした。春の景気後退への懸念から、IT支出はピークに達したと多くの人が信じており、アルファベット（GOOGL）、アマゾン（AMZN）、メタ（META）、マイクロソフト（MSFT）などのハイパースケーラーは、自社のデータセンターを従来のCPUからNvidiaのGPUを搭載したハイエンドサーバーにアップグレードする数千億ドルの流れを止めなければならないだろう。
今春の株安ではハイテク株に対する懸念が大きな打撃となり、ハイパースケーラーが支出を制限するだけでなく支出を倍増させたことで、巨額の利益が得られる土壌が整った。ゴールドマン・サックスによると、AI活動の急増により、最終的にハイパースケール企業は2025年に推定3,940億ドルを支出することになるという。ちなみに、ハイパースケーラー 4 社は 2024 年に約 2,100 億ドルを支出しました。
2025 年に最もパフォーマンスの高い AI 銘柄: Broadcom: 50.2%Credo Technology: 115.6%Micron: 241.7%Nvidia: 40.6% Palantir: 137.3%Western Digital: 280.9% 出典: Marketwatch、2025 年 12 月 31 日、午後 1 時 24 分 (EST)
その結果、需要は Nvidia を超えて、Gotham および Foundry プラットフォームがフォーチュン 500 企業の間で人気となっている Palantir (PLTR) のようなエージェント AI 対応プレーヤーや、メモリー チップがコモディティとなっている Micron (MU) などのバックボーン プロバイダーに広がりました。
これは、Credo Technology (CRDO) などのインターコネクト企業や、2025 年に株価が急騰する Western Digital (WDC) などのストレージ株の大幅な成長にもつながった。また、Nvidia への依存を減らすために Alphabet 向けに TPU と呼ばれる特殊な AI チップを開発した Broadcom ( BRCM ) のような安全弁 AI 株の運命も押し上げた。
“Moz” Farooque、Vuk Zdinjak、Silin Chen を含むハイテク株ライターの専門チームがこれらの記事を詳細に取り上げており、2026 年に再びトレンドが変わると私たちは確信しています。
その 3: ワシントンのドラマが注目を集める。
私たちは皆、最近記憶に残る最も物議を醸した選挙の後のワシントン DC で大きなドラマが起こることを期待して 2025 年を迎えています。ブッシュ対ゴアの大失敗はよく覚えているが、トランプ対バイデン/ハリスの大失敗は間違いなくもっとひどかった。私を含め、ウォール街の誰も、バラやヒナギク、あるいは「クンバヤ」の瞬間を期待していませんでした。
DCでは事態が急速に動き、イーロン・マスク氏が政府効率省（DOGE）長官という驚くべき役割を引き受けた。マスク氏は政府の過剰支出を排除するという一見不可能だがもっともらしい目標に挑戦した。この任務は、EVクレジット（2025年のEV報道について天才自動車ライターのトニー・オウス氏に感謝する）からピンクのスリップまで、あらゆるものをめぐる意地の戦いとなった。ウォール街のほとんどの人は、政府の赤字と債務の山の増大は良いことではないことに同意している。おそらく、歴史上最も成功したヘッジファンドの一つであるブリッジウォーターの創設者で億万長者のレイ・ダリオ氏は、いつか世界が我々の請求書に資金を提供することに消極的になるというリスクについて、最も声高にテーブルを叩いているのかもしれない。
マスク氏がワシントンD.C.を去って以来、トランプ大統領の「One Big Beautiful Bill Act」がゴールに達し、最終的に7月4日に署名され、政策が中心的な舞台に立つのを我々は見てきたが、関税の経済的逆風は標準控除の引き上げ、SALT税の上限、児童税額控除などの減税による刺激によって相殺される可能性があるという投資家の楽観的な見方を引き起こした。当社のベテランパーソナルファイナンス編集者ロバート・パウエル氏は当時次のように述べています。
退屈な時間は決してなく、議会は10月1日に閉会され、11月12日まで43日間閉鎖された。これは予算主導のロックダウン戦争としては史上最長となった。不確実性と公務員給与の減少により、GDP成長率と企業収益リスクへの賭けがリセットされ、S&P500指数は6％下落した。
閉鎖解除の最終合意は年末の健全な上昇相場のスタートに貢献し、S&P500とハイテク株の多いナスダックは12月31日の日中、11月21日の安値からそれぞれ5％、6％上昇した。
2025 年のその他の主要な株式市場動向
これらの重要なストーリーは投資家に背景を提供しましたが、ポートフォリオに影響を与える重要なトレンドはそれだけではありませんでした。
金、銀が過去最高値に急騰：不確実性により米国債利回りと米ドルが低下し、外国中央銀行間に不安を引き起こした。これらすべてが貴金属にとって追い風となっている。中央銀行が準備金を移し、購入を増やし、個人投資家が分散を求める中、安全な資産として人気の金は上昇した。産業需要が高まっているにもかかわらず、銀も個人投資家の注目を集めています。その結果、CME証拠金要件の変更により今週初めに1日急落したにもかかわらず、金と銀は2025年に64％、141％それぞれ上昇し、過去最高値を記録した。
外国株が米国を上回る：2025年の主要なテーマは多様化であり、主な恩恵を受けたのは外国株だった。何年も精彩を欠いたリターンを経て、新興国市場と欧州株は最近の記憶に残る最高の年を迎えた。バンガードFTSE先進国市場ETF（VEA）とバンガードFTSE新興市場ETF（VWO）は12月30日までに年初から35.86％、25.7％上昇した。
米国株式市場のローテーション: 2025 年の最大の勝者はテクノロジーでしたが、唯一の勝者ではありませんでした。テクノロジー株が目立つ一方で、ステート・ストリート・ヘルスケア・セレクト・セクターSPDR ETF（XLV）は6月30日以来、ステート・ストリート・テクノロジー・セレクト・セクターSPDR ETF（XLK）を上回り、リターンは14.48％に対し15.3％となっている。
2026 年の次は何でしょうか?
長年マーケットレポーターを務めるチャーリー・ブレイン氏が、12月末時点のウォール街の主要アナリスト全員による2026年のS&P500の目標値をまとめた。調査対象となった企業はいずれも、2026年には4年連続のプラス利益を期待しているが、これは懸念される。
長年にわたり、私は株式市場が大衆の失望を招く傾向があることを学びました。私たちは皆前向きな面を持っていますが、特にこの年の歴史を考慮すると、2026 年に投資家にとって何かサプライズがあるだろうかと疑問に思わずにはいられません。
私は最近、4年間の大統領サイクルの2年目に2022年のような大幅な下落が見られるリスクが高いと書きました。中間選挙の不確実性を考慮すると、来年のある時点で株価が再び投資家の力を試すことになっても不思議ではありません。
年央には年間で最も大きな減少が見られます。
カーソン インベストメント リサーチ、ファクトセット、ザ ストリート
とはいえ、株価は時間の経過とともに右肩上がりに上昇し、また年間を通じて下落も見られました。弱気相場であっても、怖いものではありますが、長期投資家にとってはチャンスが生まれる傾向があります。
したがって、ポートフォリオを見直して、露出が多すぎると感じる勝者をいくつか除外しますが、長期的な目標を忘れないでください。毎年これを行う人が多すぎて、長期的にはコストがかかります。
