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PDDホールディングス(NASDAQ:PDD)は、中国ではPinduoduo、海外ではTemuを擁する世界的テクノロジー企業で、その株価は2021年以来36%下落している。そして、予想利益はわずか11.7倍で、PDD株の価格はFTSE 100のバリュー・プレイの一部と同様である。
これらの中国株がなぜそれほど安いのかを見てみましょう。
テムの驚異的な上昇
PDD のショッピング プラットフォームは、「工場から消費者へ」モデルとも呼ばれるモデルで、購入者と中国の製造業者を直接結び付けます。これにより、同社はさまざまな中間業者を排除し、低価格で製品を提供することができます。
Temu アプリでのショッピングはゲーム的な体験です。過去にそれらを使用したことがありますが、派手なポップアップ ボックスやプライズ ホイールは万人向けではないと思います。実際に買い物をするのと同じくらい、閉じるボタンを押すのに多くの時間を費やしています。
しかし、Temu は 2022 年のリリース以来人気が爆発したため、他の多くの人の共感を呼んだようです。実際、Statista によると、Temu は 2024 年に世界で最もダウンロードされたショッピング アプリでした。
PDDはテムの財務数値を分析していない。それは、この部門が依然として採算が悪く、より確立された中国事業からの補助を受けているからだと思います。ただし、PDD の全体的な収益は 2023 年に 90% 近く増加し、昨年は 59% 増加しました。この期間、グループ利益も爆発的に増加しました。
二重拷問
最近まで、テムは西側諸国からの小荷物を無税で輸入することで大きな恩恵を受けていました。しかし、トランプ大統領はこの抜け穴を塞いだだけでなく、多くの中国からの輸入品に大規模な関税を課した。
これに応じて、Temu は国内の倉庫から米国の顧客への発送を開始しました。これにより、価格が上昇し、利益が減少し、国際展開が鈍化しました。マーケティング支出が減少するにつれて、米国ではアプリをダウンロードしたり使用したりする人が減少しています。
第 2 四半期、PDD は総収益が 7% 増加、つまり 145 億ドル増加したが、営業利益は 21% 減少したと報告しました。
売上高の伸びの鈍化
以下では、同社の収益の伸びが急激に鈍化していることがわかります。
四半期売上高成長率 2024年第1四半期+131% 2024年第2四半期+86% 2024年第3四半期+44% 2024年第4四半期+24% 2025年第1四半期+10% 2025年第2四半期+7%
国内のみならず海外でも熾烈な競争を繰り広げている企業です。中国では、競争力を維持するために加盟店手数料が引き下げられています。私たちはまた、広大な国の遠隔地へのアクセスを改善するために多額の投資を行っています。これは短期的な収益性への負担となることが予想される。
しかし、時間が経つにつれて、こうした動きは報われるでしょう。そして、2028 年までに、売上高は 2024 年の 540 億ドルから 1,000 億ドルを超えると予想されています。したがって、PDD は、以前ほどの速さではありませんが、依然として成長しています。
とてもお買い得なレビュー
これは、世界中で約 10 億人のユーザーにサービスを提供する革新的なテクノロジー企業としては信じられないほど低価格です。これほど多くの顧客を抱えている PDD は、AI アルゴリズムを強化するための行動データの宝庫に座っていることは明らかです。これにより、ターゲットを絞った広告において強力な優位性が得られます。
最後に、「中国のウォーレン・バフェット」とも呼ばれるリー・ルー氏が第2四半期に自身のヘッジファンド（ヒマラヤ・キャピタル・マネジメント）のためにPDD株を購入したことは注目に値する。彼はめったに新しい株を買いません。
物事を大局的に考えると、成長鈍化と世界貿易リスクにもかかわらず、この信じられないほど安い株は一見の価値があると考えます。価格は非常に間違っている可能性があります。
