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最近、FTSE 250株のペット・アット・ホーム（LSE: PETS）を初めてポートフォリオに追加しました。
6.6% という配当利回りには間違いなく興味をそそられました。しかし、私の一番の願いは、過去5年間で51％下落したペッツ・アット・ホームの株価が上昇することだ。
株式市場では、下がったものが必ず上がるとは限りません。一方、配当が継続する保証はなく、ペッツ・アット・ホームの今期の中間配当は据え置いた。
それでは、これは長期的なFTSE 250回復劇となる可能性があるでしょうか?それとも、それが価値観の罠であることが判明する可能性がありますか?
もちろん私は前者を望んでいますが、真剣な投資家は常に投資案件の良い面と悪い面の両方を見ようとします。
小売市場は厳しい
英国の小売業界が厳しい経営環境に直面していることを示す証拠には事欠きません。これには自宅で飼っているペットも含まれます。
ペットフード、ペット用品などの市場はかなり回復力がありますが、堅調ではありません。経済が低迷していると、毛皮で覆われた友人を持つための追加費用を負担したくない人もいるかもしれません。
それにもかかわらず、市場は大きく、Pets at Home はかなりの顧客ベースで確立されています。
今年度上半期の同社の小売売上高は前年同期比２％減と芳しくない結果となった。しかし、それでも 6 億 8,000 万ポンドの収益を上げており、同社の規模の経済と重要な既存事業を浮き彫りにしています。それが復興への強い基盤になると信じています。
獣医ビジネスは成長中
店舗の方がよく知られていますが、Pets at Home には獣医サービスという別の事業もあります。
上半期の売上高は 7% 増の 3 億 7,600 万ポンドとなり、成長モードにあります。これは、価格決定力を備えた成長し収益性の高いビジネスです。結局のところ、ペットの飼い主は動物の世話をしたいと考えており、必要な場合には歯を食いしばってでもそのためには代償を払うのが普通です。
長期的には、ペッツ・アット・ホームは収益性の高い獣医療サービス事業を成長させ続ける可能性があると私は見ています。これはFTSE 250企業の利益拡大に貢献する可能性があり、それに伴って株価も上昇することが期待される。
家のペットは回復できるでしょうか？
それでも、株価の急落が示すように、ビジネスにとってすべてが順調だったわけではない。
同社は最近、販売上の問題の根本原因は製品に関連していると考えていると発表した。当社は、製品の提供を改善し、顧客や見込み客が望むものを許容できる価格で提供できれば、小売業は回復できると楽観的に考えています。しかし、同社が将来的には製品提供に関してより悪い選択をし、収益に悪影響を与えるリスクがある。
もう一つのリスクは人件費の上昇です。ペット・アット・ホームは、過去 3 年間で国民保険料が 4,800 万ポンド上昇し、国民生活賃金も上昇したと推定しています。追加コストが増加し続けると、収益性にリスクが生じる可能性があります。
私が投資した理由
しかし、FTSE 250 企業が直面している課題にもかかわらず、私は依然としてファンダメンタルズが好きです。
最終市場は大きく、かなり堅調です。同社は大規模な顧客ベースとロイヤルティ スキーム、優れた店舗ネットワーク、成長段階にある獣医部門を備えています。
