今週の金価格はジェットコースターのような展開となった。貴金属はこれまでに50％以上急騰して1オンス当たり4,400ドル近くの史上最高値を記録した後、10月21日には6％以上急落し、10年間で最悪の一日パフォーマンスを記録し、大規模な上昇は終わったのか、それとも投資家は「押し目買い」をすべきなのかについての議論を引き起こした。
2020年以降の年間金リターン: 2025年: 55.3% 2024年: 27.4% 2023年: 12.2% 2022年: 1.4% 2021年: -6.1% 2020年: 24.0%
ゴールドバグディップの買い手が実際に現れて損失を和らげたが、イエローメタルは依然として3.5％下落して週を終えた。これでは安心できるとは言えません。
それにもかかわらず、ゴールドマン・サックスは、最新の2026年の金価格予測に基づいて、過度に懸念していません。
金は上昇、利回り低下でドルは下落
経済は岐路に立っており、不確実性が高まっています。 FRBは失業率を低く抑えることとインフレを促すという二重の使命の間で板挟みになっている。
債券利回りと米ドルの低下を受けて、金価格は2025年に50％以上上昇した。
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雇用市場は弱まっており、一時解雇や失業者が増加している。一方、ドナルド・トランプ大統領の関税によりコストが上昇し、インフレが上昇している。
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昨年8月、労働統計局は、失業率が4.3％で、2021年以来最高となったと報告した。チャレンジャー、グレイ、クリスマスのデータによると、今年は100万人近くの人員削減があり、2024年の同時期と比べて55％増加した。
Resume.orgの調査によると、39％の企業が従業員を解雇し、35％が年末までに解雇する予定だという。
同時に、消費者物価指数によると、大半の関税発動前のインフレ率は4月の2.3％から9月には3％に上昇した。
情勢情勢がFRBに圧力をかけているが、関税によるインフレへの影響は一時的であるとの一般的な見方を考慮すると、雇用市場の低迷が引き続き焦点となると大方は予想している。
一方、米国債務の山が増大し、外国人バイヤーが国債の購入を継続することに消極的になっていることにより、多くの人が経済の健全性に疑問を抱いている。
その結果、特にFRBが9月に0.25％ポイント利下げし、米ドルが前年比で下落した後、米国債利回りは低下傾向にある。
１０年米国債利回りは４％と、１月初めの４．７７％から低下した。同じ期間に、米ドル指数は 109 から 99 に下落しました。
金価格が歴史的に利回りとドルに反比例して推移してきたことを考えると、どちらも金にとっては良いことだ。
なぜ？まず、米国債の利回りが低下すると、安全資産の代替品としての金の魅力が薄れます。さらに、金の価格は米ドルで設定されているため、ドルが安くなると、中央銀行を含む外国の購入者にとって貴金属はより魅力的になります。
ゴールドマン・サックス、価格変動を理由に2026年の金の見通しを再検討
今週の金価格の動きを受けて、ゴールドマン・サックスのアナリストらは金価格の目標を再検討するようになった。同銀行は最近の下落にもひるむことなく、体力を倍増させた。
ゴールドマン・サックスのアナリストらは、顧客に提供しザ・ストリートと共有した調査報告書の中で、「過剰な流入と勢いの延長の後、反転と消化は金にとって健全であり、今後数年間にわたる金の構造的強さの見通しを変えるものではない」と述べた。
ウォール街で最も優れた銀行の 1 つであると多くの人に考えられているこの大手投資銀行は、156 年前の設立以来、金ブームと不況の両方を経験してきました。
金価格の下落は健全であるというゴールドマン・サックスの楽観的な見方は、3つの主な理由に基づいている。
2025年と2026年の中央銀行の年間購入量は760トンとなり、2022年以前の平均である400～500トンを上回る。 ETFへの流入量は約360トン。 FRBの緩和サイクルでは、2026年初めまでにさらに3回の利下げが行われる予定だ。
過去数カ月間、金ETFの流入は特に金価格に貢献してきました。ゴールドマン・サックスの分析によると、ETFは過去8週間で268トンの金を購入し、330億ドルの金をもたらした。
金利低下、経済不確実性の継続、ドル安により米国債利回りが低下する可能性があるため、金の支持水準は4000ドル付近を試す可能性があるが、価格は年末から2026年にかけて上昇する可能性があるとゴールドマンは述べた。
「投資家のリスク回避と利益確定は、中央銀行やその他の現物買い手を含む他の需要セグメントからの押し目買いによって満たされ、最終的には反転を比較的低く抑えることができると予想している」とアナリストらは述べた。
これにより、ゴールドマン・サックスの金価格目標は、2026年第1四半期には4,440ドル、来年第4四半期には5,055ドルに上昇することになる。
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