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おはようございます。上場企業のCFOは、すぐに財務報告の流れとそれに付随するすべての事項を再考する必要があるかもしれません。ウォールストリートジャーナル（WSJ）によると、米国証券取引委員会（SEC）は、米国公企業が四半期ごとではなく半期別に財務結果を報告できるようにする提案を準備していることが知られており、この機関は早ければ4月に該当法案を発表すると予想される。まだ確定または採用されていませんが、四半期ごとの提出を必須ではないオプションにします。私はWinston＆StrawnのPublic Company Advisory Practiceのパートナーであり、共同議長であるJ. Eric Johnsonと話し合いました。 Johnsonは、「実際に最初に浮上しているものの1つです」と話し、彼の会社は最近、内部企業の昼食会でこの問題を議論したと述べました。彼が投げている質問：投資家関係戦略はどのようなものですか？透明性をどのように維持しますか？どのように投資家ベースの前に滞在し、自分の話を伝え、彼らの前に進み、株式への情熱を持続させることができますか？過去50年間で、四半期ごとの収益は、企業が自分の物語を形成できる構造化された瞬間を提供しました。半期ごとの報告では、そのような流れが消えるとJohnsonは言いました。「はい、一部の会社ではコストを削減できます」と彼は言いました。 「時間を節約できますが、多くのことをもう一度考えなければなりません。」続いて「市場参加者、投資家たちはどんな形でも情報を要求するだろう」と付け加えた。ジョンソンはまた、選択的開示を禁止する規制FDに関する懸念を提起した。現在のサイクルでは、財務結果が新鮮または差し迫ったため、経営陣はより自由に話すことができます。彼は半期報告が取締役会の監督に負担を与える可能性があると付け加えました。監査委員会は、経営陣及び監査人と共に四半期ごとのレビューを実施するために使用される。これらのリズムを削除すると、ガバナンスのギャップが発生し、非公式の四半期ごとのチェックインが必要になる可能性があり、コスト削減効果が低下する可能性があります。 「はい、私たちは10-Qを印刷していませんが、まだバックグラウンドで多くの重い仕事をしています」資本市場の問題もあるかもしれないと彼は言った。保険業者は通常、非常に最近の財務データを必要とし、6ヶ月のサイクルで情報が古くなる可能性があります。Columbia Business Schoolの会計教授であるShivaram Rajgopalは、この変化が有益であるとは考えていません。 「短期的には、マイナーなコンプライアンスのコストを節約できますが、IRグループへの更新のニーズが高まります」と彼は言います。 「とにかく最高の評価を受けている企業は、自発的に四半期ごとの報告書を提出すると考えられます。」しかし、小規模企業はそうではないかもしれません。 Rajgopalは、「小規模企業の場合、インサイダー取引が増加し、株式のボラティリティが高まる可能性が高い」と述べた。 「株価の驚きや急激な変動は、より一般的になるだろう」ジョンソン首相は、ボラティリティの増加について警告した。報告頻度が低いということは、開示される前に否定的な傾向が重み付けられる可能性があることを意味します。Johnsonは、「3ヶ月間の収益は5％減少しましたが、6ヶ月が過ぎた今は実際には10％減少しました」と述べた。Rajgopalは次のエピソードを共有しました。 「私は、著名な取締役会のメンバーが次のように言っているのを聞きました。「そして、私たちは四半期ごとのデータを市場に提供することを躊躇しますか？」彼は続けて「それは奇妙です。従業員を雇い、25年の年間報酬を支払うと想像してみてください。良い週末をお過ごしください。リーダーボードFortune 500台パワームーブ： - グローバル医療技術企業であるBaxter International Inc.（No. 288）のEVP兼CFOであるJoel Gradeは、家族の問題を優先するために会社を離れますが、4月30日まで諮問の役割を継続します。 Anita...

日曜日の午後、Jamie DimonはCitigroupのSandy WeillとJohn Reedとの会議に招待され、ニューヨーク市のアパートで100人の候補者を招待しました。デュオは彼にオフィスに車を運転し、チームの構造的な変化を説明し、最終的にディモンに辞任を求めた。7月に放送されたポッドキャストに出演している間、1998年のその日を思い出しながら、Dimonは最初にその会話が「私には理解できなかった」と覚えました。JPMorgan Chase CEOは、Acquiredとのインタビューで次のように説明しました。 「彼らはいくつかの変更を望んでいると言っていました。私はわかりました、まあ、それは私には理解できないと言いました。 2番目は、私が運営しているグローバル投資銀行に誰かを任せるように頼んだが、私はそれが別の愚かな決定だと思った。「そして3番目に、彼らは「そして私たちはあなたが辞退したいです」と言いました。家に帰ったダイモンは、妻と当時14歳、12歳、10歳だった幼い3人の娘に、自分が解雇されたと言いました。彼らの反応は様々でした。 「最年少の子供はこう言います。「お父さん、私たちの通りで寝なければなりませんか？」私は「いいえ、いいえ、私たちは大丈夫です」と言いました。なんだかいつも大学に執着していた中年が「まだ大学に行けるかな？」と話した。うんと言った。「そして大きな子供たちはこう言いました。「いいです。必要ありません。携帯電話を持っていますか？」今、米国最大の銀行の社長になったダイモンは、解雇後数時間、自分のアパート（ほぼ30年後も依然として所有している）が、自分の退社を記念するために銀行の上級管理者約50人でいっぱいだと言いました。Dimonはこう思い出しました。 「まるで自分が目が覚めたようでした。「そして本当に背の高い男が入ってきたのですが、私はとても良い友達ですが、私の娘が見上げたら「あなたは誰ですか？」と言いました。そして彼は「私はあなたのお父さんのために働く」と言います。それから彼女は「もうそうではありません」と言いました。「そしてそれはすべてでした。私は大丈夫でした。私は人々に私のプライドではなく純資産が関与していると言います。」Jamie DimonはどのようにJPMorganのCEOになりましたか？当時40代だったDimonはCitiを去った後、次の挑戦のためにあちこちに訪れました。彼は巨大技術企業の社長を務めることについてAmazonのJeff Bezosに会ったことで有名です。最終的にDimonは小売業への飛躍が「あまりにも遠い橋」だと決めましたが、今日まで億万長者を友人にしました。ディモンはまた、彼が「愛した」ホームデポの上司に会ったが、そこが彼の「生息地」から遠く離れていたので、再び進まなかった。それから数年後、シカゴに本社を置き、困難を経験しているBank Oneをリードする機会ができました。「家族が引っ越す意思があれば、これはチャンスだと思いました」とDimonは言いました。 「私たちは結局シカゴを愛するようになりました。シカゴはさまざまな面で素晴らしい街であり、人生はあなたが作っていくことです。「私はその当時、私のお金の半分を（銀行1）株式に投資しました…私は船の船長になる予定で、船と一緒に降りるか、上がる予定でした。Dimonは実際に自分が率いる会社の株式6000万ドル相当を買い取りました。ウォールストリートベテランの彼は、ニューヨークの「市外」インプラントとして、彼がまだ「100％固定、在庫、バレル」の状態にあることを示したかったのです。 「彼らはまた、私が短期ではなく、会社の長期的な健康のために正しいと思う決定を下していることを知っていました。」このストーリーのバージョンは2025年7月17日にFortune.comに公開されました。Jamie Dimon 氏に関する更なる情報:

アメリカの造幣局はアメリカの建国250周年を記念して新しいデザインを公開しましたが、一つの重要な詳細である新しくデザインされたコインのオリーブの枝を省略しました。新しい背面は、飛ぶハゲワシと左足の爪に矢を握っている様子を描いています。右、虚空をつかむ開いた爪、そしてすべて「暴政に対する自由」というフレーズの下にあります。建国のシンボルが平和と戦争のバランスを中心に慎重に設計された国では、そのような欠落が偶然であると読むのは難しいです。1946年以来変わらず、ルーズベルトのコインは今や国家建国250周年を記念する1年間だけ前面に現代的な自由の人物に置き換えられます。アメリカ造幣局は、1976年200周年以降一度も試みたことのない全面的なコインデザインの再設計で200周年を記念しています。議会の承認を受けたこの変更は、ダイム、クォーター、ハーフドル、ペニー、ドル硬貨に適用され、すべて1776年から2026年までの日付を含んでいます。その象徴をしっかり愛する国の場合、コインの裏にオリーブの枝が省略されていて眉が上がります。1782年にアメリカの国鳥が完成した時、これには建国の父親がアメリカで最も尊敬する価値としたものが含まれていました。ワシは左爪に矢13本、右にオリーブの枝を握っており、頭はイーグルが間違いをするのが好きな枝に向かっています。最終設計を主導したチャールズ・トムソンは次のように明らかにした。矢は戦争の力を、オリーブを持つ平和の力を象徴し、これら二つが一緒に伝えるメッセージは一つでした。アメリカは平和に対する強い願望を持っていますが、いつも戦争準備ができているということです。オリーブの枝に向かった鷲の頭は偶然ではありませんでした。これは、戦争が不可逆的に拡大する前に、議会がジョージ3世に送った最後の外交的訴えである1775年のオリーブの枝の請願から直接もたらされた国家的好みの声明でした。コインからオリーブの枝を落とすのは、単なるデザインの選択ではなく、文化的な兆候です。創設者たちは、グレートシールで平和と戦争のバランスを完成するのに6年を費やしました。彼らの遺産、特に彼らが「暴政への自由」のために戦ってから250年を記念するためのコインから方程式の半分をクリアすると、現在の国の半分がどんな感じなのかがわかります。米国造幣局は他の通貨も再設計しています。 5つの新しい1年限定の四半期デザインは、メイフラワー条約からゲティスバーグ演説まで、アメリカの歴史を追跡します。ミント局長代行クリスティ・マクナリー（Kristie McNally）は、すべてのアメリカ人が250年の歴史を手にすることが目標だと述べました。「この歴史的なコインのデザインは、「より完璧な連邦」に向かうアメリカの旅を描き、アメリカの正義の自由以上を記念しています。

電気料金がこれまで以上に高いと思われる場合は、おそらくあなたが正しいです。アメリカ人の電気代は2021年から2025年の間に30％増加し、下落する兆候は見られません。そして、イラン戦争が世界中の石油供給を脅かし、データセンターがエネルギー需要と価格を上昇させるにつれて、エネルギーコストはさらに増加することがほぼ確実です。予期しない協力を通じて、GoogleとTeslaはアメリカ人の不安と感情に注目しています。両社は火曜日に電気コストを削減し、電力網の効率を向上させるために協力すると発表した。シリコンバレーの2つの巨大企業は、HVAC強国であるCarrier、データセンタービルダーVerrus、電気パネルスタートアップSpan、エネルギーディストリビューターRenew Home、Sparkfundと合流し、Utilizeという連合を構成しています。連合ウェブサイトには「今は電力網の活用度を高める時です」と書かれており、電力網は「同時により大きくてスマートでなければならない」と付け加えました。彼らは、電力網の「利用不足」が電気料金がそれほど高い理由であると主張しています。 Duke Universityの研究者たちは、22の地域電気システムの研究で問題となる統計を発見しました。つまり、ほとんどのシステムは、平均53％の容量で動作しながら、自分が処理できるものの半分より少し多くの電力を処理しているということです。火曜日に発表された声明によると、連合はバッテリーの蓄積と分散エネルギー資源を潜在的な解決策として見ています。Utilizeの専務取締役であるIan Magruderは、ステートメントで「私たちは何十年もピーク需要を満たすためにグリッドを構築してきました。 「これは年に数回だけ乗客を乗せて飛行する飛行機を作るのと同じです。超過容量は目立たないように隠されており、新技術は私たちにこれをロック解除する機会を提供します。」活用不足は、AI製品を駆動するためにデータセンターに多大な投資をしているGoogleやTeslaなどの企業の問題です。少なくとも5,000台のサーバーをホストする一般的なAI中心ハイパースケールデータセンターは、年に10万世帯に相当する電力を消費します。ブルームバーグ分析によると、2020年から2025年の間、センターは近隣都市の一部の消費者のエネルギーコストを267％増加させました。 2024年に、データセンターは米国の電力使用量の約4％を占め、より多くのAI使用に対応するためにセンターが拡大するにつれて、シェアは2030年までに2倍以上増加すると予想されます。Googleで北米および南米地域のエネルギー市場の開発をリードしているエレン・ズッカーマン（Ellen Zuckerman）は、「需要が増加するにつれて、既存の顧客のコストを高めることなく、新しい負荷を満たすことが優先順位にならなければならない」と述べた。 「Googleは、使用率の低い容量を確保するためのUtilizeの作業を支援し、電力需要の増加がより幅広い経済性とシステムの利点につながるように支援することを誇りに思います。」Utilizeは、コンサルティング会社The Brattle Groupが実施した新しい研究を発表する予定です。声明によると、グループは派閥ではなく、国家中心に設計されています。彼らは、知事、州議会、規制当局、公益事業会社と協力して電力網の活用を高める計画です。連合の最初の勝利は、一部のメンバーが支持したバージニアの電力網の活用法案かもしれません。この法案は両方の立法部を通過し、Abigail Spanberger知事の署名を待っています。声明によれば、この団体は他の州でも同様の法案を通過しようと努力しているという。

以前のすべてのスキルは、長期的に破壊されたよりも多くの雇用を生み出しました。しかし、まだ一部の人々は、AIがさまざまな産業全体にわたって非常に広範囲かつ迅速に採用されており、機械に対する競争優位の核心である知能に打撃を与えるため、AIが異なると主張しています。 2番目の質問である子供たちが何を勉強するべきかについての質問も難しいです。以前の技術が取り除いたよりも多くの仕事を生み出しましたが、新しい仕事が正確に何であるかを事前に予測することは常に困難でした。例えば、スマートフォンが初めて登場したときにソーシャルメディアの影響力者が有力な職業になるということは明らかではなかった。AI会社Anthropicの経済学者Maxim MassenkoffとPeter McCroryの新しい研究論文は、技術が潜在的に自動化できる分野の作業割合を調べることによって、さまざまな職業がAIにどのようにさらされているかを評価します。彼らはまた、可能な総インプレッションとAIが現在これらのタスクを自動化するために使用されている程度との間のギャップを測定しようとします。これを「観察された露出」と呼びます。潜在的なAI露出vs。 「観察された露出」この論文は、特に観察されたばく露に関するAIの影響がどれだけギザギザであるかを強調する注目を集めるレーダープロットスタイルチャートを研究者が含めたため、ソーシャルメディアで多くの注目を集めました。そのチャートは次のとおりです。人類学/「AIが労働市場に与える影響：新しい測定と初期の証拠」例えば、AIは事務管理、コンピュータ、数学などの分野に比較的大きな影響を与えていますが、ライフサイエンス、社会科学、医療などの分野には露出の可能性が比較的高いにもかかわらず、比較的少ない影響があります。その後、建設や農業など、潜在的な露出が非常に低い領域がありますが、実際には、アントロピックは観察された露出がほぼゼロに近いと判断します。観察されたばく露結果を米国労働統計局の雇用成長予測と比較した結果、アントロピック研究者は、その分野で観察されたAI暴露の増加とBLS雇用増加の減少予測との間に相関関係があることを発見しました。予測AIとロボット工学が潜在的に農業に著しい破壊を引き起こし、これらの技術がすでに農業に進出していることを考慮すると、農業研究の結果に多少疑問があります。ただし、この技術はアントロピックが重点を置いている大規模な言語モデルベースのシステムとは異なります。ですが、子どもが配管工の見習いになったり、電気技師になったり、農作業をしてみるのは悪いアドバイスではないかもしれません。 Anthropicの論文は、米国の労働者の約30％が「彼らの仕事が私たちのデータにあまり頻繁に現れていないため、最低限の基準を満たすことができないため、この研究では扱いません。94％の理論的インプレッションを持つコンピュータや数学など、潜在的なインプレッションの合計が高い分野でも今日の自動化された実際の作業数ははるかに低く、この場合は33％です。事務局は、総理論的暴露の90％と比較して約40％で最も高い暴露を観察しました。 （この数値は広範なカテゴリにわたる平均値であることに注意することが重要です。より具体的なポジションの場合、観察されたばく露ははるかに高いです。コンピュータプログラマの場合は75％、カスタマーサービス担当者の場合は70％、データ入力作業および医療記録の専門家の場合は67％です。ギャップはどれくらい早く減るのか？今最大の質問は、観察されたAI暴露と理論的AI暴露との間のギャップがどれだけ早く減少するかということです。私の考えへの答えは、仕事ごとに大きく異なると思います。過去6ヶ月間にソフトウェア開発者を襲った同じレベルの自動化が、今後12〜18ヶ月以内に他のすべての知識労働者にも適用されるという考えは私には合わないようです。私の考えには時間がはるかに長くかかると思います。 Anthropicの論文は、ソフトウェア開発など、AI露出が最も観察されている分野でも、これまでの雇用減少の証拠はほとんどないと指摘しています。以前、アイ・アイ・AIで議論したスタンフォード大学の研究は、若いソフトウェア・プログラマーとIT専門家の間で雇用の鈍化の兆候があることを示しました。 （それでもその研究でさえ、ファンデミック期間中に過剰採用の可能性による鈍化を完全に解決することはできませんでした。）McCroryとMasenkoffは、観察されたAIオートメーションが潜在力に遅れる可能性があるいくつかの理由を強調しています。場合によっては、AIモデルはまだ関連タスクを実行していないと書いています。しかし、他の多くの場合、AIは、「法的制約、特定のソフトウェア要件、人間の確認段階、またはその他の障害によって拡散が遅くなる可能性がある」と指摘しています。以前に指摘したように、多くの分野で検証を自動化および拡張するための良い方法はありません。これは確かにAIの展開を妨げています。潜在的なAI影響は、人口全体にわたって均一ではありません。 AIにさらされている分野では、男性と比較して女性がはるかに代表されます。露出した労働者は白人やアジア人の可能性が高く、教育レベルが高く、賃金も高くなります。そのようなグループが政治的に組織しやすくなることが多いことを考えると、これらの労働者の間で深刻な雇用損失が発生し始めると、AIの採用を遅らせることができるかなりの政治的反発が発生する可能性があります。 人類の経済学者はまた、職業の変化を予測する上で経済学者のパフォーマンスが悪いと指摘しています。たとえば、彼らは米国の雇用の約4分の1が海外アウトソーシングに脆弱であるという以前の研究に言及しましたが、10年後には、その職種の大部分が健全な雇用成長を示しました。彼らはまた、米国政府の職業成長予測が正しい方向を示したが、具体的な予測価値がほとんどなかったことを指摘している。結局のところ、2つの質問（私が仕事を失うのか、私の子供たちが何を勉強するべきですか？）に対する最も率直な答えは、おそらく「私も知らず、他の誰も知らない」ことです。しかし、配管について何かを学ぶことは悪い考えではないかもしれません。AIの運マイクロソフトは、AIがSaaSを食べることに対する投資家の懸念を落ち着かせるために、AnthropicのAIおよびE7 AIスイートに基づいて構築されたCopilot Coworkエージェントを公開しています。 by Jeremy KahnOpenAI ロボット工学リーダーは、国防総省の契約中に監視と自律兵器の懸念で辞任した。 by Sharon GoldmanOpenAIは、エンタープライズ業務のための最も強力なモデルであるGPT-5.4をリリースし、Anthropicへの直接攻撃を行います。 by Beatrice Nolanとは、UAE Amazonデータセンター攻撃、バーレーンは、AIがますます戦略的な役割を果たすにつれて、新しい種類の戦争を予告しているとアナリストは言います。...

技術企業は急増するAIの需要に追いつくために安心しています。そして多くの人がAIデータセンターの構築に数十億ドルを投資しています。7000億ドル。これはスウェーデン、イスラエル、アルゼンチンのGDPよりも大きい。 7000億ドルは、ディズニー、ナイキ、ターゲットの価値を合わせたものよりおおむね多いです。 7000億ドルは、人間を月に送ったアメリカのアポロプログラムのインフレを考慮した総コストよりも2倍高い金額です。最小限に言えばたくさんあります。しかし、NVIDIAのCEOであるJensen Huangによると、この膨大なコストはAIインフラストラクチャの構築の始まりにすぎません。火曜日に公開されたブログの投稿で、自身の資産は1,540億ドルに過ぎないこの億万長者は、インフラ支出が容易に数兆ドルに達できると述べた。Huangは、「私たちはただ構築を始めました」と書いた。 「私たちはここに数千億ドルを投資しています。まだ数兆ドルのインフラストラクチャを構築する必要があります。」彼は一人で考えることではありません。 McKinseyは、2030年までに世界中のデータセンター投資が累積6兆7000億ドルに達する可能性があると推定しています。急増する資本支出の見通しは、今日の米国経済をリードする重要な原動力の一つです。ハーバード経済学者のジェイソン・ファーマン（Jason Furman）は、10月の数値を分析した結果、データセンターがなければ、2025年上半期の米国GDP成長率は0.1％に過ぎなかったことを発見しました。 JPMorgan Chaseのグローバル市場戦略家であるStephanie Aliagaは、AI関連資本支出がGDP成長に1.1%寄与し、「拡張エンジンとして米国消費者を上回る」と推定しました。そしてそれはすぐに停止しません。Nvidiaは現在、データセンターを構築するための重要な要因の1つです。 GPU（グラフィックス処理装置）およびその他の製品は、ハイパースケールAI施設のバックボーンとして機能します。 Alphabet、Amazon、Meta、Microsoftなどの他の技術企業は、今年、米国全体のインフラストラクチャの建設に最大7,000億ドルを投資し、増築に拍車をかけています。ほとんどの建設はバージニアに集中しており、ジョージアとペンシルベニアではかなりの増設が計画されています。経験豊富な取引に対する需要を促進するAI資本支出しかし、Huangの分析は、AIインフラストラクチャの構築を促進する膨大な現金を観察する以上に拡張されています。彼は投資が労働市場に役立ち、さまざまな経験豊富な労働者の需要を促進すると述べています。 「この構築を支援するために必要な労働力は膨大です」と彼は書いた。最近の終末予測によると、「AI工場には電気技術者、配管工、配管技術者、鉄鋼労働者、ネットワーク技術者、設置技術者、運営者が必要です」長い間AIから安全だとされていた職業です。このような役割を果たすには、その分野の専門教育が必要ですが、それを満たす人材が不足しており、電気技師などの熟練した人材が深刻に欠けています。労働統計局（Bureau of Labor Statistics）は、電気技師の需要が2034年までに9％増加すると推定しています。これはすべての職種よりはるかに速いスピードであり、毎年平均約81,000の雇用が生み出されます。これは電気技術者だけではありません。建設および採掘業界の需要も、今後8年間ですべての職種の平均より急速に増加し、毎年平均約649,000の採用が行われます。しかし、専門家は、データセンターの構築によって生み出される仕事は一般的に短期的であると警告します。ブルッキングス研究所の研究によると、臨時雇用者は長期または大規模な雇用機会をほとんど提供していません。これらの需要は、AIの開発が事務職の雇用、特に新入社職を脅かしているために発生します。 AI会社Anthropicの新しい研究によると、この技術はすでに理論的にコーディング、法律、ビジネス、金融に関連するほとんどの作業を実行できます。マイクロソフトAIシニアムスタファ・スレイマンなどの一部のビジネスリーダーは、事務職が18ヶ月以内にAIによって自動化されると考えています。このような暗い予測にもかかわらず、Huangは、労働力におけるAIの役割について楽観的な絵を描き、これを誰かの9-to-5に対する脅威ではなく人間の能力を向上させるツールで構成します。「放射線専門医の目的は患者の世話をすることです」と彼は書いた。 「AIが日常業務をより多く行うと、放射線専門医は判断、コミュニケーション、ケアに集中できます。病院の生産性はさらに高まります。より多くの患者にサービスを提供し、より多くの人を雇います」

Strategyでは、Michael Saylorの独特の戦略よりも注目を集めるビジネステーマはほとんどありません。ソフトウェアベンダーであるこのソフトウェアベンダーは、彼がまだ最高株主であり、会長にビットコイン財務省組織を転換しました（同社は以前はMicroStrategyとして知られています）。しかし、一つの大きな変化はほとんど全く目立たなかった。ビットコイン価格が急落すると、Saylorは米国の大規模時価総額会社で以前に見られなかった規模で膨大な量の新規株式を放出し、状況を解決しようとしました。このような膨大な希釈により、彼のビットコイン保有額は誇りに増えましたが、株主は危険な領域に陥りました。具体的な内容を見てみましょう。 SaylorがBitcoinの購入を開始する直前の2020年第2四半期の終わりに、Strategyは7,600万のクラスA普通株式を発行しました（また、Saylorが主に所有する追加の議決権を持つクラスB株も保有しています。過去6年間にすべての発行を担当したクラスA株に集中します）。 2月12日基準、その数は3億1400万人に達する。これは4.13倍、つまり313％増加した数値です。今日、価値が100億ドルを超える数百の米国企業の中で、同じ期間にStrategyに最も近いランクを占めた企業は、家庭用家具や装飾販売業者であるWayfairでした。これは、30％の希釈率でSaylorレベルの10分の1に相当します。 3位はソフトウェアプロバイダーTwilioが27%を記録しました。Strategyは、投資家が1株当たり所有するビットコインの量、すなわちBPS（1株当たりビットコイン）の主要指標を継続的に増加させるモデルを開拓しました。今年までに優先株に大幅に移行するまで、Strategyは主に株式公募による資金調達に依存して署名仮想通貨を蓄積しました。このプロセスは、一種の魔法的な差益取引に対応しました。 Strategyの株価はBitcoin価格よりはるかに速く上昇し続けました。したがって、現在非常に膨らんだ価格で株式を販売し、より多くのコインを購入することによって、Saylorは、すべての株主が効果的に「所有する」数を増やすことができます。ここに例があります。 2023年末から昨年7月中旬まで、ストラテジー株価はビットコイン上昇率2.8倍の3倍の7倍以上急騰した。期間が始まると、Saylorは1,000株を売って約1.5ビットコインを購入することができました。しかし、昨年の独立記念日の直後、ストラテジーの時価総額が頂点に達したとき、同量の株式を売って3.8トークン、つまり150％以上を購入することができました。しばらくSaylorは本質的に「取り付け」機械を作動させました。これは、金融エンジニアが1株当たりの収益を高める複数の買収のための「通貨」として、株式を発行し続けるために非常に過大評価された株式を配置するシナリオとある程度似ていました。そして長い間効果がありました。 2025年夏にStrategyの株価が最高潮に達したときの希釈による増額方式は、1,000株当たり保有コインを2023年末の1.5週から2.12株に41％増加させました。半ばが過ぎても、Saylorは悪化する数学にもかかわらず、株式の販売に取り組んでいます。第4四半期の投資家プレゼンテーションでは、Strategyが2025年に米国で「最大普通株式調達者」にそびえ、165億ドル相当の株式を売却して全体の6％を占めたと自慢しています。それから車輪が抜けました。頂点以降、ストラテジー株価は457ドルから130ドルに72％下落したが、これはビットコインが129ドルから68ドルに51％下落した（2月17日現在）よりもはるかに速い速度です。その結果、沈着ゲームはもう機能しませんでした。 Saylorは今ビットコインを購入するために株式を売るたびにミックスを甘くする代わりに希釈しています。自己資本で調達される自慢のBPS比率は低下し続けています。それでもセーラーは自分の聖杯を捨てませんでした。投資家のプレゼンテーションでは、「私たちのビジネス目標は、1株当たりビットコインを増やすことです」と強調しました。 Saylorが株価が急落して売り続けたすべての株がBPSの大きな希釈につながっていないのはなぜですか？彼は別の危険な計画に戻り、その負担を相殺した。まさに膨大な量の優先株を発行することです。投資家のプレゼンテーションでは、Strategyは昨年米国最大の優先株式発行会社として位置づけられ、公募で追加で70億ドル、つまりウォールストリートで調達した1ドルの3分の1を募金したと自慢しています。優先株からの膨大な現金流入により、SaylorはBPSをある程度一定に保つことができました。彼が彼の主な資金調達方法で株式を販売した場合、彼は戦略を自分が望むものと正反対の希釈機に変えたでしょう。したがって、資金調達に急激な変化が生じる。Saylorが直面している問題：彼はもはや列車が転がり続けるように上がる株を信じることができません。 Strategyが優先株を大幅に拡大する前にも、現在82億ドルに達する膨大な負債の山を蓄積しました。優先株主は平均10％を超えるジャンク金利を支払っており、これにより当社は年間配当金として8億8,800万ドルを支出しています。さらに、Strategyは2028年に60億ドルの負債を再融資する必要があります。 Saylorがこれをどのように計画しているかを推測してください。借入金を「公平化」するためのキャンペーンでより多くの株式を発行することによって。しかし、株価が再び急騰しない限り、「均等化」の公式は、Saylorの貴重で大きく宣伝された目標を弱め続けるでしょう。さらに、過剰な負債負担と優先株への大きな支払いにより、Strategyは非常に危険な会社になりました。すでに過去2年間で30％も下落した不都合な投資であることが証明されています。大きな希釈は悪い名前を持っています。アップルからマイクロソフトに至るまで、主要な技術企業は株式の数を減らし続けることを誇りに思っています。 Michael Saylorはステロイドに対して正反対の措置を取った。さて、Saylorが閉じ込められた。戦略は現金を生み出すことができないので、彼は減額の準備金から支払っている莫大な配当金を受け取ることによって、自慢のゲーム計画を追求することができます。ビットコインの価格が下がるにつれて、Saylorは保有持分をあまりにも多くの株式に分割したように見えます。彼の投資家は最近、Saylorが非常に安いと主張した資金調達の費用を支払っており、今は非常に高価に見えます。