ビットコインは、毎年恒例の赤いろうそくを印刷する直前に大晦日を迎えているが、仮想通貨の擁護や機関の見出しで埋め尽くされた1年を経て、気まずい状況となっている。ギャラクシーデジタルの調査責任者アレックス・ソーン氏は、BTCは前年比6.3％、前年比8.25％下落しており、2025年を良い形で終えるには大晦日の終値が9万3389ドルを超える必要があると述べた。
年末のムードは、第 4 四半期の軟調な推移と、今サイクル後半の大方の予想よりも深刻な下落によって決まりました。ソーン氏は、年間を通じて一貫して強気の見出しがあったにもかかわらず、BTCは2025年10月6日に付けた史上最高値の12万5,296ドルを約36％下回って取引されていると指摘した。
「生ぬるい仕上がりにもかかわらず、2025年はビットコインにとって重要な年だった。ビットコインの最も熱心な支持者でさえ、ほんの数年前には2025年に関する見出しの一部を信じなかっただろう…2025年は、過去なら高揚感を引き起こしたであろうビットコインに関する何十もの肯定的な見出しで満ちていた。今日では、これらの勝利は当然のことのように感じられる。もしかしたら、私たちは本当に『飽きた』と書いたのかもしれない」勝てる？』 これはギャラクシーの毎週の研究ノートです。
ビットコインは赤い年次キャンドルの寸前にある
ソーン氏は、市場の停滞感の一部は哲学的なものではなく機械的なものだと主張した。同氏は、同氏が説明した8万ドル台半ばから9万ドル台の範囲内での行動を緩和する潜在的な触媒として、月末のオプション満期の大型化を挙げた。
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「月末の大幅なオプション期限切れにより、ビットコインが主要な8万5000ドルから9万ドルの範囲内に留まる原因となっていた未払いのディーラーガンマの一部が解消され、一部のポートフォリオマネジャーは1月に世界最古の仮想通貨を見直すようになるかもしれない。過去1カ月に見られた沈黙期間が短期的には続かないのには理由がある。」
同氏はまた、「クジラの大幅な分布」、10月10日のレバレッジ絶滅、AI、ハイパースケーラー、金、「マグ7」など他のマクロ取引との競争など、スポット需要とリスク選好を襲う逆風を挙げた。ソーン氏の重要な観察の一つは、ビットコインの下降トレンドと米国のビットコインETFの動きの違いだった。
同氏は、米国のビットコインETFへの累積流入額は10月のピークである620億ドルからわずか9％減少しただけだと述べた。ビットコインは高値から急落しているが、同氏の推定ではETF流入の60％が現在の価格では水面下にある。
この回復力により、売上の源泉がより可視化されると彼は主張しました。 「それでは誰が売ったんですか？」ソーンは書いた。 「家の中から電話がかかってきました。」同氏は、長期保有者が保有するコインは2025年7月以降、2017年の強気市場以降の8年間のどの時点よりも急激に減少しており、古いオンチェーン保有者が証券会社主導の新たな需要に応じて売り越していることを示唆していると述べた。
ソーン氏は、これらの分配を、短期的には苦痛だが、資産の長期的な満期には建設的であり、平均コストベースを高め、所有権を拡大できると考えている。同氏は、ネットワークの総元本増加の証拠として、ビットコインの実現時価総額が1兆1000億ドルを超え、実現価格が5万6000ドルを超えていることを強調した。
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ギャラクシーの2026年の見通しを概説した12月21日の投稿でソーン氏は、ギャラクシーはビットコインが2027年末までに25万ドルに達すると予測しているが、2026年は「混乱しすぎて予測できない」と述べた。同氏は、オプション市場は現在、異常に幅広い不確実性を反映して、2026年6月末までに7万ドルか13万ドル、2026年末までに5万ドルか25万ドルというほぼ同じオッズを織り込んでいると指摘した。
同氏はまた、長期ボラティリティの構造的な低下と歪みの変化を指摘した。現在、BTCの出来高スマイルはコールオプションよりも高価であり、高成長市場よりもマクロ資産に典型的なパターンへの移行が進んでいると同氏は説明した。
2026年を見据えたソーン氏の短期指標は、ビットコインが10万ドルから10万5000ドルを超えて「しっかりと再確立」できるかどうかだ。同氏は、長期的に見た場合のより大きな問題は、ドル以外のヘッジ需要と、市場を動かすのに必要な増分配分がいかに少ないかであると主張した。
「『ビットコインが金に続き、通貨下落ヘッジとして広く採用される』のは時間の問題だと我々は考えている。その方向に急ぐのにそれほど時間はかからない。導火線に火を付けて点火するのに必要なのは、少数の主要な資金配分者、中央銀行、あるいは国家だけかもしれない。」
記事執筆時点では、BTCは87,748ドルで取引されていました。
ビットコインは1週間チャートで0.618から0.786フィブリンの間で推移している。出典: TradingView.com BTCUSDT
DALL.Eで作成された注目の画像、TradingView.comのチャート
